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Der Graustufen Der Bitcoin Trust blutete 78 Tage lang in Folge und verlor Bitcoin im Wert von über 17 Milliarden US-Dollar, da die Anleger ihr Geld abzogen. Dann hörte die Blutung plötzlich und scheinbar unerklärlich auf – und die Anleger begannen Anfang dieser Woche, sich wieder in den Fonds einzukaufen. Warum?
Seit seiner Umwandlung in a Bitcoin-ETF Im Januar verzeichnete der Grayscale Bitcoin Trust nur zwei Tage lang Nettozuflüsse: Freitag, 3. Mai, und Montag, 6. Mai. An diesen beiden Tagen kamen 67 Millionen US-Dollar hinzu Bitcoin auf das verwaltete Vermögen des Fonds, der mit knapp über 18 Milliarden US-Dollar immer noch Spitzenreiter ist.
Der Schritt verblüffte die Marktbeobachter – doch er war nur von kurzer Dauer.
Am Dienstag, dem 7. Mai, waren die GBTC-Zuflüsse wieder im Minus, da Aktien im Wert von 29 Millionen US-Dollar zurückgenommen wurden, wie aus Daten von hervorgeht Münzglas. Dennoch reichte der grüne Ausschlag aus, um Bitcoin-ETF-Beobachter zu der Frage zu bewegen: Warum kaufen Anleger GBTC?
Schließlich sollte GBTC mit seiner Gebühr von 1,5 % – der höchsten unter seinen Spot-Bitcoin-ETF-Konkurrenten – bedeuten, dass es die schlechteste Performance der Gruppe aufweist. Aber das ist nicht die einzige Kennzahl, an der man einen Fonds messen kann, sagte Sumit Roy, Senior-Analyst bei ETF.com Entschlüsseln. Die hohen Gebühren könnten für Anleger, die ihre Aktien über einen längeren Zeitraum halten möchten, abschreckend wirken, nicht jedoch für Leerverkäufer.
„Die Idee, dass GBTC zum Leerverkauf von Bitcoin genutzt werden könnte – entweder direkt oder als Teil eines Paarhandels – ist nur die Kehrseite davon, dass es sich um den am wenigsten attraktiven Spot-Bitcoin-ETF für Long-Positionen handelt“, sagte Roy.
Hier ist eine Möglichkeit, die funktionieren könnte: Ein Leerverkäufer leiht sich einen Vermögenswert wie GBTC-Aktien von einem Prime Broker. Der Leerverkäufer verkauft die GBTC-Aktien dann zu aktuellen Marktpreisen. Wenn der Leerverkäufer richtig gegen GBTC gewettet hat, kann er die Aktien zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen. Die Differenz zwischen diesem anfänglichen Marktpreis und dem (hoffentlich) niedrigeren Preis ist ihr Gewinn. Der letzte Schritt des gesamten Prozesses besteht darin, die Aktien an den Broker zurückzugeben, der sie ursprünglich verliehen hat.
Dies funktioniert jedoch nur, wenn Prime-Broker über Aktien zum Verleihen verfügen, was eine mögliche Quelle für die GBTC-Zuflüsse darstellt. Natürlich ist dies möglicherweise nicht der einzige Grund, warum Menschen Aktien kaufen.
sagte Keegan Toci, Chief Investment Officer bei Combine Capital auf Twitter Ein großer Prime-Broker teilte ihm mit, dass GBTC-Aktien immer noch sehr leicht zu leihen seien – was bedeutet, dass es wahrscheinlich nicht genügend Aktienknappheit gibt, als dass alle Käufe ein Broker gewesen wären, der sein Angebot für Leerverkäufer erhöht hätte.
Ich habe es auch vermutet $GBTC Bei den heutigen Zuflüssen handelte es sich um „Create-to-Lend“-Aktivitäten (Prime-Broker schaffen neue Aktien, um diese an Leerverkäufer zu verleihen), aber im Gespräch mit einem großen PB gaben sie an, dass GBTC immer noch sehr einfach zu leihen sei … was bedeutet, dass dies tatsächlich der Fall sein könnte bullischer Zufluss https://t.co/QAP6oTfTXP
„Es gibt ein Spielbuch für ETF-Emittenten, die als Erste auf den Markt kommen und sich mit Neueinsteigern auseinandersetzen müssen, die ihnen bei den Gebühren unterbieten“, erklärte Roy.
Der iShares MSCI Emerging Markets ETF von BlackRock wurde 2003 aufgelegt, aber nach einem zweijährigen Vorsprung bekam der Fonds starke Konkurrenz, als Vanguard 2005 seinen Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund ETF auflegte.
„BlackRock wollte die Gebühr für EEM nicht senken und hat deshalb ein günstigeres Klonprodukt IEMG auf den Markt gebracht“, sagte Roy in einer E-Mail an Entschlüsseln. „Danach verlor EEM im Laufe der Zeit stetig an Vermögenswerten, aber es war kein geradliniger Rückgang. Unterwegs gab es zahlreiche Zuflüsse und der ETF blieb ein beliebtes Handelsinstrument für diejenigen, die Liquidität und den aktiven Optionsmarkt des Fonds priorisieren.“
Klingt bekannt? Wenn dies der Fall ist, liegt das daran, dass Grayscale die Registrierung beantragt hat Grayscale Bitcoin Mini Trust– und übernimmt damit eine Seite aus dem Spielbuch von BlackRock, während der Wall-Street-Riese seinen Spitzenplatz in der Spot-Bitcoin-ETF-Kategorie erkämpft.
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