Opportunità di arbitraggio in calo
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Questa è la seconda puntata della rubrica del Professor Coin, in cui porto importanti spunti tratti dalla letteratura accademica pubblicata sulla criptovaluta Decifrare lettori. Questa volta approfondiremo l'arbitraggio nei mercati delle criptovalute.
In finanza, il termine “pranzo gratis” descrive un'opportunità in cui si ottiene profitto senza alcun rischio e spesso viene definito arbitraggio.
L'arbitraggio è il semplice processo di acquisto e vendita simultanei dello stesso asset, o di asset molto simili, in mercati diversi per trarre profitto da piccole differenze nel prezzo di listino dell'asset. L'obiettivo è sfruttare le variazioni nel prezzo di asset identici o molto simili in mercati diversi.
Ad esempio, se un'azione venisse venduta a 1 dollaro sulla Borsa di New York (NYSE) e la stessa azione venisse venduta sulla Borsa di Londra (LSE) per l'equivalente in sterline di 1,10 dollari, un arbitraggista acquisterebbe l'azione negli Stati Uniti e la venderebbe nel Regno Unito, ottenendo un rendimento del 10%.
Nei mercati tradizionali, l'arbitraggio è piuttosto raro e di breve durata, poiché i trader individuano l'errore di prezzo in due mercati e operano per riportare i prezzi delle azioni sulla stessa linea.
Considerato che le criptovalute sono asset nuovi e innovativi che vengono scambiati in borsa (sia centralizzati che decentralizzati), nel 2020 Igor Makarov della London School of Economics e Antoinette Schoar del MIT hanno esaminato l'arbitraggio nei mercati delle criptovalute nel documento Trading and arbitrage in cryptocurrency markets.
A livello di minuti, mostrano periodi estesi di arbitraggio disponibili in Bitcoin mercati in un'ampia gamma di paesi e borse. Vale a dire, gli investitori potrebbero trarre vantaggio dall'acquisto di Bitcoin su una borsa in un paese e vendere Bitcoin su un'altra borsa in un altro paese per trarne profitto.
È interessante notare che sono stati tra i primi a mostrare il Kimchi premium, dove il Prezzo del Bitcoin in Corea può salire fino al 20% in più rispetto ai prezzi degli Stati Uniti. Tuttavia, la diffusione dei prezzi è molto più piccola per gli scambi all'interno dello stesso paese. Tuttavia, l'arbitraggio era possibile e fu notoriamente sfruttato dal fondatore caduto in disgrazia di FTX Sam Bankman-Fried, attraverso la sua società Alameda Research.
In un articolo di follow-up del 2023, Tommy Crépellière, Matthias Pelster e Stefan Zeisbergeral aggiornano lo studio di Makarov e Schoar (2020) e confermano i risultati precedenti, ma, cosa importante, dimostrano che l'entità dei profitti derivanti dall'arbitraggio è notevolmente diminuita da aprile 2018 e non è sfruttabile dagli investitori.
In modo cruciale, dimostrano che la diminuzione delle opportunità di arbitraggio è dovuta all'aumento della volatilità dei prezzi e all'aumento del numero di trader informati. Pertanto, concludono che l'arbitraggio è difficilmente possibile all'interno dei mercati delle criptovalute, e questo è improbabile che cambi, a causa della maggiore professionalizzazione e copertura di questi mercati, nonché della finanziarizzazione delle criptovalute.
Quindi, anche se non esiste più un “pranzo gratis” per gli investitori nei mercati delle criptovalute, questo può essere interpretato come un buon segno, poiché i mercati stanno diventando più professionali, più visibili e si comportano come un mercato ben funzionante, attraendo quindi più investimenti istituzionali.
Per ulteriori informazioni, vedere:
Makarov, I. Schoar, A. (2020). Trading e arbitraggio nei mercati delle criptovalute. Journal of Financial Economics, 135, 293-319.
Crépellière, T., Pelster, M., Zeisberger, S. (2023). Arbitraggio nel mercato delle criptovalute. Journal of Financial Markets, 64, 100817.
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