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Die Bank of England war die erste, die erkannte, dass sie etwas gegen die Inflation unternehmen musste, und stand im November kurz davor, die Zinssätze anzuheben, während es auch einen großen Tonwechsel bei der Fed gab, der wohl wichtigsten Zentralbank der Welt angesichts des US-Dollars Status als globale Reservewährung.
Bis Ende Dezember hatte die Fed signalisiert, dass ihr QE-Programm bis Ende des ersten Quartals 2022 eingestellt und Zinserhöhungen bald folgen würden. Zu diesem Zeitpunkt hatte Bitcoin in der Erkenntnis, dass die Ära der äußerst entgegenkommenden Zentralbankpolitik bald zu Ende gehen würde, auf die Mitte der 40.000-Dollar-Marke korrigiert, etwa ein Drittel unter seinem Rekordniveau von Anfang November.
Die Fed beendete ihre QE-Käufe planmäßig im März und führte erwartungsgemäß ihre erste Zinserhöhung seit 2018 um 25 Basispunkte durch. Aus Angst, bei der Bekämpfung der Inflation ins Hintertreffen geraten zu sein, hätte die Bank beinahe die Zinsen um 50 Basispunkte angehoben, entschied sich jedoch angesichts der Ungewissheit im Zusammenhang mit dem gerade begonnenen Krieg in der Ukraine dagegen. Dieser geduldige Start in den Wanderzyklus trug dazu bei, dass Bitcoin im ersten Quartal 2022 zwischen 30.000 und 40.000 US-Dollar unterstützt wurde.
Aber die inflationären Auswirkungen des russisch-ukrainischen Krieges sowie erneute, harte Lockdowns in ganz China inmitten des Kampfes des Landes, angesichts der hochgradig übertragbaren Omicron-Variante an seiner Null-Covid-19-Strategie festzuhalten, wurden im zweiten Quartal 2022 deutlich in Gang gekommen. Die Inflation erreichte in den USA im März 8,5 % im Jahresvergleich, den höchsten Stand seit vier Jahrzehnten, und machte der Fed unmissverständlich klar, dass sie das Tempo der Zinserhöhungen in diesem Jahr beschleunigen und zum sogenannten neutralen Zinssatz (rund 2,5 %) zurückkehren musste. ) so schnell wie möglich.
Die Märkte begannen, eine Reihe von Zinserhöhungen um 50 Basispunkte für die Sitzungen im Juni, Juli und September einzupreisen, als die Fed im Mai eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte vorlegte. Dies hat die Kryptowährungsstimmung weiter angeschlagen, wobei Bitcoin im April bzw. Mai um 17,3 % bzw. 15,6 % fiel.
Narrative „Peak“-Inflation bröckelt
Dennoch hielt das Geschwätz bei der Fed und unter Ökonomen, dass die US-Inflationsraten nun ihren „Höchststand“ erreicht hätten, Bitcoin während der gesamten zweiten Maihälfte nahe der 30.000-Dollar-Marke.
Die Fed müsste die Zinssätze nicht zu weit über neutral hinausnehmen, da die Inflation bald zu sinken beginnt, argumentierten die Marktteilnehmer. Aber das Narrativ der „Peak“-Inflation würde bald das gleiche Schicksal erleiden wie das Narrativ der „vorübergehenden“ Inflation.
Die am 10. Juni veröffentlichten US-VPI-Daten für Mai zeigten, dass sich der Inflationsdruck in den USA beschleunigt und wieder ausgeweitet hatte, was die Rate im Jahresvergleich auf ein neues Vier-Jahrzehnt-Hoch von 8,6 % trieb. Die Fed, die den Märkten eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte bei der Sitzung am 15. Juni vorausgesagt hatte, bemühte sich, ihre neuen Absichten, die Zinsen um 75 Basispunkte anzuheben, vor der Sitzung an den Markt „durchsickern“ zu lassen.
Nachdem Anfang dieses Monats eine Erhöhung um 75 Basispunkte vorgenommen wurde, erwarten die Märkte im nächsten Monat eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte, gefolgt von einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im September. Unterdessen zeigte die jüngste Zinsprognose der Fed in Form ihres vierteljährlichen Punktdiagramms, das sie zusammen mit ihrer Sitzung Anfang dieses Monats veröffentlichte, dass die politischen Entscheidungsträger Zinssätze nahe 4,0 % im Jahr 2023 erwarten, deutlich über dem neutralen Zinssatz.
Diese weitere restriktive Verschiebung der Fed-Erwartungen hat Kryptowährungen und anderen risikosensitiven/spekulativen Vermögenswerten (z. B. US-Aktien befinden sich jetzt auch in einem Bärenmarkt) einen weiteren Schlag versetzt. Zwischen dem 10. und 18. Juni verlor Bitcoin bis zu 40 % seines Wertes und fiel von fast 30.000 $ auf neue 18-Monats-Tiefs bei 17.000 $.
Am Donnerstag konsolidierte Bitcoin zuletzt knapp über der 20.000-Dollar-Marke, was einem Rückgang von etwa 70 % gegenüber seinen Rekordhöhen vom letzten November entspricht.
Rückgang der Inflation für einen Krypto-Rebound erforderlich
So wie der Anstieg des globalen Inflationsdrucks seit 2021 und die anschließende restriktive Reaktion der Zentralbank der Hauptgrund für den Einbruch des Kryptomarktes von den Höchstständen im Jahr 2021 waren, könnte ein Nachlassen des globalen Inflationsdrucks und die anschließende gemäßigte Reaktion der Zentralbank ein wichtiger Treiber für eine Erholung sein in den kommenden Jahren.
Auch wenn sie immer wieder positiv überrascht, glauben die meisten Ökonomen und Marktteilnehmer, dass die Inflation in den USA und anderswo irgendwann nachlassen wird. Die fiskalischen Anreize sind in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften im Jahr 2022 gegenüber 2021 dramatisch geschrumpft, und die Zentralbanken heben die Zinsen aggressiv an, während der Anstieg der globalen Energie- und Lebensmittelpreise seinen Tribut vom Wirtschaftswachstum fordert.
Dies sind deflationäre Gegenwinde für die Weltwirtschaft, die mit zunehmender Wahrscheinlichkeit eine Rezession auslösen und, so würde man vermuten, letztendlich zu einem Nachlassen der Inflationsraten führen sollten.
Aber der Zeitpunkt dafür ist sehr ungewiss, und je länger die Inflation erhöht bleibt, desto größer ist das Risiko, dass Zentralbanken wie die Fed die Zinssätze noch weiter über den neutralen Zinssatz anheben müssen, um die Wirtschaft zu bremsen und die Inflation zu verringern.
In Ermangelung von Klarheit über das Inflationsbild ist es sinnvoll, bei Investitionen in Krypto eine defensive Haltung einzunehmen. Wenn die Inflation weiter nach oben überrascht, ist ein Rückgang unter 20.000 $ für Bitcoin wahrscheinlich.
Aber im optimistischeren Szenario sagen wir, dass der Inflationsdruck in der zweiten Hälfte dieses Jahres nachlässt. Vielleicht liegt das daran, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession gerät, was nicht gerade optimistisch ist. Aber für Krypto wird alles, was den Druck auf die Zentralbanken verringert, falkenhaft zu sein, positiv sein.
Ein anhaltender Rückgang der MoM- und YoY-US-Inflationsraten im zweiten Halbjahr dieses Jahres würde Kryptowährungen wahrscheinlich zu einer beeindruckenden Erholung verhelfen. Bitcoin könnte leicht 30.000 $ zurückgewinnen. In naher Zukunft wird es jedoch in Ermangelung des gesamten Überschusses an monetären Anreizen von 2021 für Krypto schwierig sein, sich wieder auf Rekordniveau zu erholen.
Damit dies in den nächsten Jahren geschehen kann, wären wahrscheinlich entweder einige große Fortschritte in Bezug auf die Einführung von Krypto im Mainstream (große US-Regulierung und die Einführung von Spot-Krypto-ETFs) oder eine neue (deflationäre) Wirtschaftskrise erforderlich, die eine große Zentralität sieht Banken wie die Fed, die die Zinssätze auf Null zurücknehmen und QE neu starten.
