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Der Bitcoin-Preisverfall Anfang dieser Woche führte zu einer massiven Korrektur bei Krypto- und kryptozentrierten Aktien auf breiter Front, wobei MicroStrategy (MSTR) am stärksten betroffen war. Die Aktien des weltgrößten Unternehmens-Bitcoin-Inhabers fielen am Mittwoch auf nur noch 1.018 US-Dollar, fast die Hälfte ihres Höchstwertes von 1.919 US-Dollar Ende März.
Unterdessen fiel Bitcoin (BTC) im gleichen Zeitraum auf rund 56.800 US-Dollar, was einem Rückgang von 23 % gegenüber seinem Allzeithoch von 73.737 US-Dollar am 14. März entspricht. Seitdem ist der Kurs auf über 61.000 US-Dollar gestiegen und endete diese Woche.
Der allgemeine Rückgang ist für MSTR-Inhaber zwar schmerzhaft, signalisiert aber auch eine gesunde Korrektur für die Aktie, die seit Monaten mit einem massiven Aufschlag gegenüber ihren zugrunde liegenden BTC-Beständen gehandelt wird. Am Mittwoch sank die Prämie (ohne Unternehmensschulden) auf +67 % des BTC, gegenüber +175 % Ende März.
„Ich denke, die Aktie liegt jetzt näher am fairen Wert“, sagte Markus Thielen, Gründer von 10x Research, in einer Nachricht an Entschlüsseln. Ende März seine Firma argumentierte dass MSTR näher bei 1.000 US-Dollar pro Aktie gehandelt werden sollte und dass neue Investoren wahrscheinlich bei Bitcoin bleiben sollten.
Am Freitag betrug die Marktkapitalisierung von MicroStrategy 21,37 Milliarden US-Dollar, während die Bilanz 214.400 BTC im Wert von 13,26 Milliarden US-Dollar umfasst, basierend auf den aktuellen Marktpreisen.
Da MicroStrategy fast sein gesamtes Geld in BTC investiert, wird das Unternehmen de facto mit einem Bitcoin-Spot-ETF verglichen – Fonds, die Aktien ausgeben, die direkt durch einen festen Betrag an BTC gedeckt sind. Da MicroStrategy jedoch nicht über Market Maker oder Rücknahmemechanismen wie offizielle Bitcoin-ETFs verfügt, kann die Aktie je nach Marktstimmung problemlos mit einem Aufschlag oder Abschlag gegenüber den zugrunde liegenden BTC-Beständen gehandelt werden.
Das Unternehmen kann auch spezielle Strategien anwenden, die echten ETF-Emittenten nicht möglich sind, wie etwa die Ausgabe günstiger Schuldtitel, um mehr BTC zu erwerben, oder der Verkauf der Aktie, während sie mit einem Aufschlag gehandelt wird, um das Verhältnis von BTC pro Aktie des Unternehmens zu erhöhen.
Da die MSTR-Prämie zu Beginn dieses Jahres explodierte, warnten Kritiker, dass MSTR auf „ungerechtfertigten“ Niveaus gehandelt werde und eine Korrektur bevorstehe, um sich seinem tatsächlichen Bilanzwert anzunähern. MicroStrategy behauptet nachdrücklich, dass die Prämie gerechtfertigt sei und preist die Fähigkeit des Unternehmens ein, in Zukunft mehr BTC pro Aktie zu erwerben.
Andere sagen jedoch, dass solche Grundlagen im Moment nichts bedeuten.
„MSTR funktioniert im Wesentlichen als gehebeltes Spiel auf die Bitcoin-Preise, wobei es sich typischerweise um das 1,5-fache des Bitcoin-Preises bewegt“, sagte James Butterfill, Forschungsleiter bei CoinShares Entschlüsseln. „Letztendlich bedeuten die Fundamentaldaten für MSTR weniger, wichtiger ist die Sicht auf die Geldpolitik und die daraus resultierende Richtung der Bitcoin-Preise.“
Butterfill fügte hinzu, dass die jüngste Korrektur von Bitcoin wahrscheinlich eine „Überreaktion“ auf die möglicherweise restriktive Prognose des Offenmarktausschusses (FOMC) vom Mittwoch war und sich nun wieder im Aufwärtstrend befindet, nachdem die Zentralbank einen unerwartet gemäßigten geldpolitischen Kurs eingenommen hat.
Diese Haltung „sollte sowohl die MSTR- als auch die Bitcoin-Preise weiterhin unterstützen, wobei wir wahrscheinlich die kurzfristige Preisuntergrenze gesehen haben“, sagte Butterfill.
Herausgegeben von Ryan Ozawa.
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